إم إن تي حالًا: رائدة في سوقها بسعر طرح معقول
تغطية الطرح العام، نسخة العملاء دون تصنيف أو سعر مستهدف. العائد المحتمل يعتمد على توقعات أرباح 2027 لا على السجل الفعلي المعلن.
هذا البحث منشور بالعربية فقط.
أبرز النقاط
- الطرح بيع ثانوي بالكامل: 320 مليون سهم قائم (20% من رأس المال) بسعر ثابت 24.50 جنيه، بقيمة 7.84 مليار جنيه.
- القيمة السوقية بسعر الطرح 39.2 مليار جنيه، و43.2 مليار جنيه بعد زيادة رأس المال؛ مضاعف ربحية 2025 المعلنة 19.4 مرة.
- جودة الأرباح: شكّلت أرباح التوريق 45% من الإيرادات المعدلة في النصف الأول من 2026 مقابل 18% في 2023.
- قراءتنا: نقطة دخول معقولة للمستثمرين بأفق سنتين إلى ثلاث سنوات ممن يتحملون مخاطر الائتمان والتنظيم، وليست صفقة منخفضة المخاطر ليوم القيد.
ما المطروح؟
تذهب حصيلة الطرح إلى المساهم البائع (MNT Investments B.V.) لا إلى الشركة. ويأتي رأس المال الجديد بشكل منفصل: يعتزم البائع إعادة ضخ نحو 4.0–4.2 مليار جنيه عبر زيادة رأس مال باكتتاب مغلق بسعر الطرح، ما يخفض نسبة الأسهم حرة التداول من 20% إلى نحو 18%.
تغطي آلية استقرار السعر المخصَّص لهم في الشريحة العامة فقط، عند 24.50 جنيه، ولمدة 30 يومًا.
السعر والتوقعات
يقل سعر الطرح بنسبة 5.5% عن القيمة العادلة التي حددها المستشار المالي المستقل (BDO Keys) عند 25.92 جنيه. ربحية السهم المعلنة لعام 2025 (1.26 جنيه) لا تزال أقل من 2023 (1.40 جنيه)، وتقوم فرضية الاستثمار على قفزة الأرباح المتوقعة في 2027.
لا نصدر تصنيفًا أو سعرًا مستهدفًا، فلم نطّلع على توقعات نشرة الاكتتاب الكاملة المعتمدة من الهيئة. التوقعات الواردة صادرة عن الشركة أو إي إف جي هيرميس أو BDO Keys وليست توقعات جولدن واي.
الائتمان والمخاطر
بلغت نسبة القروض المتعثرة 1.5% مع تغطية 384% (يونيو 2026)، لكن الإقراض غير مضمون بأصول، وبلغت تكلفة المخاطر شاملة الديون المشطوبة نحو 6% في 2025. وتراجع صافي هامش الفائدة المعدل من 24.1% إلى 13.2%، فأصبح النمو أكثر اعتمادًا على أسواق التوريق.
قد يناسب المستثمرين بأفق سنتين إلى ثلاث سنوات الراغبين في التعرض لنمو الائتمان الاستهلاكي والشركات الصغيرة، والقادرين على تحديد حجم مركز مناسب لسهم حديث القيد متقلب. وأقل ملاءمة للمضاربة قصيرة الأجل على ارتفاع أول أيام التداول، ولمن لا يتحمل صدمات ائتمانية أو تنظيمية.
ملف PDF
المصادر
- ملخصات نشرة الطرح ودراسة القيمة العادلة المنشورة صحفيًا
- تقديرات إي إف جي هيرميس ومستشار القيمة العادلة BDO Keys كما نُشرت
- لم نطّلع على النشرة الكاملة ونشرة الاكتتاب المعتمدتين من الهيئة ولا على مذكرة الطرح الدولية؛ القائمة الكاملة في ملف PDF
المنهجية
تغطية طرح دون تصنيف أو سعر مستهدف. المضاعفات محسوبة بسعر الطرح على الأرباح المعلنة والقيمة الدفترية في يونيو 2026، وتُذكر حسابات جولدن واي صراحة. البيانات حتى 10 أكتوبر 2026؛ الأرقام بالدولار بسعر نحو 52.4 جنيه للدولار.
إفصاحات
الأبحاث رأي في تاريخ نشرها، وليست توصية شخصية ولا ضمانًا لأي نتيجة. قد تتحرك الأسعار عكس أي توقّع، وقد تسترد أقل مما استثمرت، والأداء السابق لا يضمن النتائج المستقبلية.
القرار في حسابك قرارك دائمًا. لا يُنفّذ أي أمر دون تفويضك.
تضارب المصالح
تتولى جولدن واي تسهيل اكتتاب عملائها بصفتها شركة سمسرة، وليست ضامنًا للتغطية أو منسقًا عالميًا أو مديرًا للطرح أو مستثمرًا رئيسيًا فيه، ولا تضمن أي تخصيص أو سعر في يوم القيد أو أي عائد. قد تمتلك جولدن واي أو أعضاء مجلس إدارتها أو موظفوها أوراقًا مالية مذكورة في التقرير أو يكتتبون فيها. التقرير لا يغني عن نشرة الاكتتاب المعتمدة من الهيئة العامة للرقابة المالية.
